“Tropical” Real Business Cycles? A Bayesian Exploration
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Can frictionless small open economy models driven solely by technology shocks account for business cycles in developing countries? We do not find evidence of it. We build a DSGE model that jointly includes a variety of real perturbations in addition to technology shocks, such as procyclical fiscal policies, terms of trade fluctuations, and perturbations to the foreign interest rate coupled with financial frictions. We estimate it using Bayesian methods on high and low frequency data from a developing —and “tropical”— country, Colombia. We find interest rate shocks to be crucial and that financial frictions play a central role as propagating mechanisms of transitory technology shocks. These two driving forces alone can account well for the observed properties of the Colombian business cycle. Other structural shocks, such as terms of trade fluctuations and level shifts in the technology process, do not appear to be relevant in the past decade and a half, but their importance increases when a longer span of data is considered.
¿Pueden los modelos de economía pequeña y abierta con choques tecnológicos explicar los ciclos económicos en países en desarrollo? No encontramos evidencias que lo comprueben. Construimos un modelo dinámico y estocástico de equilibro general (DSGE, por sus siglas en inglés) que incluye, además de choques tecnológicos, perturbaciones reales tales como políticas fiscales procíclicas, fluctuaciones en los términos de intercambio, perturbaciones en el tipo de interés externo junto con fricciones financieras. Estimamos el modelo usando métodos Bayesianos con datos de alta y baja frecuencia de un país en desarrollo —y “tropical”—: Colombia. Encontramos que los choques en el tipo de interés son decisivos y que las fricciones financieras juegan un papel fundamental como mecanismos de propagación de choques tecnológicos transitorios. Con sólo estas dos fuerzas es posible reproducir las propiedades del ciclo económico colombiano. Otros choques estructurales, tales como las fluctuaciones en los términos de intercambio y los cambios de nivel en el proceso de la tecnología, no parecen haber sido relevantes en la última década y media, pero su importancia aumenta cuando se estudian datos correspondientes a períodos de tiempo más largos.
Os modelos de economia pequena e aberta sem fricções e impulsionada unicamente por choques tecnológicos podem explicar os ciclos econômicos nos países em desenvolvimento? Não encontramos evidências que o comprovem. Construímos um modelo dinâmico e estocástico de equilíbrio geral (DSGE, pelas sues siglas em inglês) que inclui, além de choques tecnológicos, perturbações reais tais como políticas fiscais pró-cíclicas, flutuações nos termos de intercâmbio, perturbações no tipo de juros externo junto com fricções financeiras. Estimamos o modelo de uso de métodos bayesianos, com dados de alta e baixa frequência de um país em desenvolvimento —e “tropical”—: Colômbia. Encontramos que os choques no tipo de interesse são decisivos e que as fricções financeiras jogam um papel fundamental e mecanismos de propagação dos choques de tecnologia de transição. Com apenas essas duas forças é possível reproduzir as propriedades do ciclo de negócios na Colômbia. Outros choques estruturais, tais como as flutuações nos termos de intercâmbio e os câmbios de nível no processo da tecnologia, não parecem ter sido relevantes na última década e média, mas a sua importância aumenta quando se estudam dados correspondentes a um períodos de tempo mais longos.
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