Mitos y realidades de la política monetaria - ¿Cómo afecta la política monetaria la desigualdad?

Sin duda, es fundamental que los bancos centrales analicen y comprendan la manera en que la política monetaria afecta a los diferentes grupos de ingreso, lo que les permite tener una mirada más amplia y comprehensiva de la economía. No obstante, debe quedar claro que su mayor contribución a la reducción de la desigualdad es precisamente cumplir con su mandato de estabilidad de precios y crecimiento sostenible en el largo plazo.

• Una situación de expansión monetaria que resulte en un incremento de la inflación afecta más a los hogares de ingresos bajos que a aquellos de ingresos altos.
• En un extremo, los hogares de menores ingresos tienen restricciones de liquidez y necesidades de endeudamiento, mientras que en el otro aquellos de mayores ingresos tienen excedentes de liquidez y recursos para reservar como ahorros. Es decir, los hogares de ingresos bajos resultarían perjudicados cuando la postura monetaria sea contraccionista y beneficiados cuando sea expansionista, mientras que lo opuesto ocurriría en los hogares de ingresos altos.
• La exclusión financiera sí exacerba la desigualdad en la medida en que impide el acceso a servicios financieros formales por parte de la población más pobre quien, en contraposición, debe acudir a servicios informales e ilegales que suelen tener costos mucho más elevados y prohibitivos.
  Toda esta reciente discusión sobre el impacto redistributivo de la política monetaria ha llevado a que algunos se pregunten si el mandato de los bancos centrales debería incluir consideraciones sobre desigualdad. Sin embargo, son más los argumentos a favor de que los bancos centrales continúen enfocados en sus objetivos de estabilidad de precios y crecimiento sostenible ya que los efectos netos de la política monetaria por medio de otros canales en la desigualdad no parecen ser muy significativos.
• El hecho de que los efectos distributivos se compensen en alguna medida no quiere decir que los costos de ajuste no sean relevantes para los hogares de los diferentes grupos de ingreso. Justamente por esto es aún más valioso reducir las fluctuaciones de la economía alrededor de sus niveles de largo plazo, de manera que se atenúen las presiones y la incertidumbre que pueden enfrentar los hogares durante el ciclo económico. Esto es precisamente lo que buscan los bancos centrales a través de la política monetaria.  
• En conclusión, es claro que la política monetaria tiene efectos heterogéneos en los hogares de diferentes grupos de ingreso. La inflación afecta de manera desproporcionada a los hogares pobres por lo que una política monetaria efectiva es el mayor aporte de la política monetaria a la reducción de la desigualdad.
• Si bien es importante que los bancos centrales conozcan la forma en la que la política monetaria afecta a la población según su nivel socioeconómico, la mayor contribución que estos pueden hacer a la disminución de la desigualdad es continuar con su mandato de estabilidad de precios y crecimiento sostenible. Este objetivo implica la reducción de las fluctuaciones de la economía en relación con sus niveles de largo plazo, lo que se traduce en mayor bienestar para la población y menores costos de ajuste para los hogares.

La nota "¿Cómo afecta la política monetaria la desigualdad?" escrita por Bibiana Taboada-Arango y Mauricio Villamizar-Villegas, se publicó el viernes, 13 de diciembre de 2024.