Toma de decisiones de política monetaria en un ambiente de incertidumbre


Para la toma de decisiones de política monetaria es indispensable contestar dos preguntas fundamentales: (1) Cómo está la economía y (2) hacia dónde va la economía.  La necesidad de evaluar el estado de la economía tanto en el presente como en forma prospectiva obedece a que los instrumentos de política monetaria actúan sobre la economía de forma lenta. Es lo que se conoce como los mecanismos de transmisión a través de los cuales los cambios en las tasa de interés de política afectan las demás tasas de interés de mercado con un rezago variable que puede llegar a ser de  seis trimestres. La respuesta a cada una de estas dos preguntas involucra un importante grado de incertidumbre por las siguientes razones:


1. La información sobre la mayor parte de las variables económicas (por ejemplo, el PIB, empleo, el comercio internacional, etc.) sólo está disponible con rezago.

2. Otras variables importantes (como la brecha del producto o el crecimiento potencial de la economía, la tasa natural de desempleo, la tasa de cambio real de equilibrio, etc.) son inobservables,  por lo cual deben ser estimadas a través de modelos e indicadores indirectos.
 

3. En la mayoría de los casos es difícil predecir el origen, los efectos, la persistencia y la magnitud de los choques que enfrenta la economía. Algunos ejemplos de choques son: 

  • Cambios en las tasas de interés externas o en los flujos de capitales. 
  • Variaciones de los precios internacionales del petróleo, del café, del carbón y otros bienes básicos de exportación. 
  • Condiciones climáticas que pueden afectar la oferta de alimentos. 


De otra parte, el alcance y los efectos de la política monetaria no siempre son predecibles ya que dependen de:


  • Las expectativas de los agentes sobre el comportamiento futuro de las tasas de interés, la tasa de cambio, la actividad económica y la inflación. 
  • Los rezagos en la transmisión de los cambios de la política monetaria sobre las tasas de interés del mercado, la demanda de la economía y demás variables económica
  • La posibilidad que no siempre operen los mismos mecanismos de transmisión, ni que su potencia sea constante. 

 


¿Qué hace el Banco de la República para tomar acciones y reducir la incertidumbre?
 

  • Enfatiza su compromiso de alcanzar la estabilidad de precios como el objetivo primordial de la política monetaria en cumplimiento de su mandato constitucional. 
  • Anuncia metas de inflación con anticipación para que puedan ser tomadas en cuenta por los agentes económicos en sus decisiones. 
  • Analiza diversos indicadores económicos y usa una gran variedad de modelos con diferentes enfoques (estadísticos y de pronóstico, estructurales y de simulación) para mejorar su capacidad de predicción económica. 
  • Realiza análisis de sensibilidad para evaluar los riesgos. Por ejemplo, analiza cómo cambian los pronósticos de inflación ante diversos escenarios de condiciones domésticas e internacionales. 
  • Mantiene un equipo técnico de primer nivel, actualizado en los desarrollos más recientes del análisis y de las técnicas económicas a nivel internacional. 
  • Realiza investigaciones que contribuyan a entender el funcionamiento de la economía y a desarrollar mejores metodologías de análisis.  
  • Interactúa con otros Bancos Centrales y permanece abierto a la opinión de la comunidad académica nacional e internacional a través de la realización y participación en seminarios y foros de debate sobre temas centrales de la economía colombiana y mundial. 
  • Organiza reuniones periódicas con diversos sectores de la sociedad colombiana (empresarios, trabajadores, Congreso de la República, etc.), con el fin de conocer sus puntos de vista y de explicar las decisiones y los resultados de las políticas del Banco. 
  • Implementa una política de transparencia a través de la publicación y explicación de las medidas de política monetaria tomadas por el Banco. 

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